不是新玩坏事是必为何路，而投机法经之

Variant Fund的投资合伙人Derek Walkush最近提出了一个颇有意思的观点：在DeFi领域，投机其实是一把双刃剑——用好了就是开启成功的金钥匙。这让我想起去年火爆一时的Friend.tech，靠着"社交key"这种新奇的投机资产，硬是让用户像疯了一样涌入。说实话，在DeFi世界里，这种"先投机，后正名"的套路早就不是什么新鲜事了。

DeFi冷启动的尴尬：没人愿意当小白鼠

作为一个在加密圈混迹多年的老鸟，我见过太多DeFi项目死在起跑线上。为什么呢？因为新协议就像个没人敢碰的烫手山芋。普通用户谁愿意拿真金白银去测试一堆陌生代码啊？我记得有个项目创始人跟我诉苦，说他们花了三个月搞技术开发，结果上线后一周内只吸引了2000美元TVL，那叫一个惨。

这就引出了一个残酷的现实：DeFi不是传统金融的"升级版"，而是一套全新的金融基础设施。就像90年代互联网刚兴起时，第一批上网的都是些技术宅一样，现在敢玩新DeFi的也都是些"加密原住民"。这群人最爱的就是高风险高回报的游戏，你说他们傻吗？其实不然，他们才是真正推动创新的急先锋。

投机不是终点，而是起点

说到投机策略，现在项目方玩得可花了。空投、流动性挖矿、杠杆挖矿...花样百出。但关键是要记住：投机只是引子，不能当饭吃。我最佩服Uniswap的做法，早期靠着长尾代币的高波动性吸引了大量投机客，现在呢？人家连ETH/USD这种主流交易对的深度都能跟CEX掰手腕了。

Compound也是个好例子。还记得2020年夏天那波流动性挖矿热潮吗？当时Compound的TVL在两周内暴涨6倍，现在人家都获得标普评级了，机构投资者排着队往里存钱。这说明什么？说明投机可以帮你快速起量，但最终还是要靠产品硬实力说话。

历史总是惊人地相似

总有人说加密行业要摆脱"赌场"的标签。这话听起来高大上，但忽略了一个基本事实：从17世纪的荷兰郁金香泡沫到19世纪的美国铁路股狂潮，哪个新兴金融市场不是从投机开始的？我最近读了一本1688年出版的书《混乱的混乱》，里面描述的阿姆斯特丹证券交易所简直就是现代加密市场的翻版。

所以我觉得，与其急着和投机划清界限，不如好好想想怎么把投机这把火点得更旺，同时确保项目不会引火烧身。毕竟，没有当年的投机狂热，哪有今天的华尔街？DeFi要走的路，其实前辈们都走过了。

【作者简介】Derek Walkush是Variant Fund投资合伙人，本文观点仅代表作者个人意见，不代表投资建议。

(责任编辑：图表)